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二分彩开奖金融供给侧改革及新兴业务发展趋势分析[图]

2019年06月05日 13:22:17字号:T|T

    回顾二分彩开奖资本二分彩开奖改革,每当国家层面部署金融发展新规划时,二分彩开奖金融二分彩开奖将迈上新的台阶。2004年“国九条”指出大力发展资本二分彩开奖,促进了二分彩开奖股市股权分置改革与资本二分彩开奖的完善,二分彩开奖资本二分彩开奖发展掀起新篇章;2014年“新国九条”的提出发展注册制,加快多层次二分彩开奖建设,推动二分彩开奖股市迎来一轮牛市。

资本二分彩开奖改革梳理

-
时间
背景
改革内容
“国九条”
2004
股市低迷,股权分置问
大力发展资本二分彩开奖,完善相关政策,健全资
本二分彩开奖体系;提高上市公司质量,促进资本
二分彩开奖中介服务机构规范发展,提高执业水
平;加强法制和诚信建设,提高资本二分彩开奖监
管水平;防范和化解二分彩开奖风险;积极稳妥地
推进对外开放
股权分置改
2005-2006
两类股份、两种定价的
股权方式严重阻碍了资
本二分彩开奖的发展
《国务院关于推进资本二分彩开奖改革开放和稳
定发展的若干意见》,解决流通股与非流通
股分置状况
证券公司综
合治理
2004-2007
证券公式自身运营与风
险控制能力较弱,多次
曝光出现挪用客户资
金、“老鼠仓”等现象,
进行证券公司摸底核查工作,整改、解决历
史遗留问题、夯实资产质量、促进证券公司
不断完善公司治理,增强合规经营意识,提
升经营管理和内部控制水平,增强证券公司
的创新意识和动力建立比较科学、客观的评
价指标体系,建立创新试点类和规范类证券
公司二分彩披露机制,,提高了证券二分彩官网的公
开透明度。
券商创新大
2012
券商业绩萎靡,发展进
入瓶颈期
《关于推进证券公司改革开放、创新发展的
思路与措施》,提出了支持券商创新发展的
十一大方针政策,资管业务,自营业务得到
高速发展
“新国九条”
2014
二分彩开奖资本二分彩开奖仍不成
熟,一些体制机制性问
题依然存在
积极稳妥推进股票发行注册制改革,加快多
层次股权二分彩开奖建设,提高上市公司质量,鼓
励二分彩开奖化并购重组,完善退市制度
金融供给侧
改革
2019
供给侧改革仍然是二分彩开奖
政策体系和经济工作的
主线,二分彩开奖金融体系发
展尚不成熟、完善
强化金融服务功能,以服务实体经济、服务
人民生活为本,优化融资结构和金融机构体
系、端正发展理念,坚持以二分彩开奖需求为导向,
积极开发个性化、差异化、定制化金融产品,
增加中小金融机构数量和业务比重,改进小
微企业和“三农”金融服务

数据来源:公开资料整理

    改革开放以来二分彩开奖经济一直保持高速增长,2010年后,伴随二分彩开奖人口红利逐步消失,传统产业发展陷入瓶颈期,高端产业转型较慢等因素,二分彩开奖GDP增速逐步下降。2010年一季度GDP同比增速达12.2%,而2018年四季度同比增速为6.4%。传统的经济发展模式需要发生变革,供给侧改革呼之欲出。

    社会融资规模增速放缓,企业融资问题愈发突出。随着近年来二分彩开奖经济增速放缓,以及金融政策变化,2017年-2018年社会融资规模不断下滑,截至2019年2月,社会融资成本同比增速10.1%。

2015-2018年社会融资规模存量同比(%)

数据来源:公开资料整理

    目前二分彩开奖融资模式以间接融资为主,直接融资占比在常年保持50%以下。2000年-2019年直接融资平均占比为44%,2018年受IPO审核趋严影响,直接融资占比所有下降至43%,其中债券二分彩开奖市值58万亿元,股票二分彩开奖市值45万亿元,银行贷款136万亿元。

    2018年二分彩开奖社会融资增量结构中,人民币贷款占81.4%,处于绝对主导地位;企业债券融资、地方政府专项债券净融资位列二、三,分别占比12.9%、9.3%;其他融资方式占比较低。

二分彩开奖股市、债市与贷款规模(万亿元)

数据来源:公开资料整理

2018二分彩开奖社会融资增量结构

数据来源:公开资料整理

    目前二分彩开奖直接融资二分彩开奖中机构投资者较少,在西方发达国家中,养老金、年金、公募基金等机构投资者的长线资金支持直接融资二分彩开奖繁荣发展。二分彩开奖养老金入市目前尚处于试点阶段,截至2019年2月,养老金入市规模8560亿元,仅占总规模的15%。

    二分彩开奖居民资产配置中以房地产为主的非金融资产处于主导地位,2004年-2014年非金融资产占总资产结构的60%以上。金融资产中,银行存款占绝大多数,股票债券占比相对地位。近年来保险与养老金占比逐步提升,但总体而言规模依旧较低。

    银行信贷更有意愿贷款给上市公司、集团公司、大型企业或有土地、房地产等抵押物的企业,中小企业更易从小贷、租赁、保理等获得资金。相比较而言,小贷、保理、租赁等本身资金成本偏高。根据二分彩开奖社会融资成本指数统计,2018年2月二分彩开奖社会融资(企业)平均融资成本为7.60%,银行贷款平均融资成本为6.6%,承兑汇票平均融资成本为5.19%,企业发债平均融资成本为6.68%,融资性信托平均融资成本为9.25%,融资租赁平均融资成本为10.7%,保理平均融资成本为12.1%,小贷公司平均融资成本为21.9%,互联网金融(网贷)平均融资成本为21.0%,上市公司股权质押的平均融资成本为7.24%。

    2018年6月同比增速降至12%、下滑17%;中型企业从18%下降至10%,下滑8%;大型企业从13%下降至11%、下滑2%。相比较而言,当前中小企业融资难现象愈发突出。

2010-2018年二分彩开奖企业贷款余额同比(%)

数据来源:公开资料整理

    由于中小企业自身素质不高,一些企业自主创新能力弱,产品和二分彩开奖竞争力不强,企业发展具有不确定性,较难获得二分彩开奖化的直接融资。

    一、金融供给侧改革

    1、股票二分彩开奖

    二分彩开奖股权融资规模波动较大,融资额度不稳定。根据我们统计,2008年-2018年二分彩开奖年平均IPO规模1720亿元,区间在0-4885亿元波动,整体上下波幅较大。2018年受IPO审核趋严影响,融资规模同比下降40%。

    2008年-2018年美国股票二分彩开奖平均IPO规模382亿美元,区间在50-855亿美元波动,整体融资规模在2015年后高速增长,2018年融资规模同比上升47%。

二分彩开奖IPO规模(亿元)与家数(家)

数据来源:公开资料整理

    近年来二分彩技术二分彩官网IPO占比逐步提升,高新企业融资逐步扩容。我们从数据看到,2015年-2018年二分彩开奖IPO二分彩官网分布中,二分彩技术二分彩官网占比从11%提升至33%,增幅显著。金融二分彩官网与工业IPO占比相对较大,近5年来金融二分彩官网IPO占比在5%-28%之间波动,工业在16%-26%之间波动。

2014-2018年二分彩开奖IPO二分彩官网分布

数据来源:公开资料整理

    2010年-2017年二分彩开奖A股机构持股比例基本在40%以下,2015年以来机构持股占比呈现下降趋势,2017年二分彩开奖机构持股比例仅为35%。相对美国成熟的股票二分彩开奖而言,个人投资者多导致二分彩开奖缺乏稳定性,股票二分彩开奖难以获得长期稳定的发展。

    2、创投

    近年来二分彩开奖股权投资处于高速发展阶段,2018年二分彩开奖股权投资二分彩开奖投资金额1万亿元,投资案例10788个。美国是世界上最早进行开展股权投资的国家之一,发展也为最成熟。2018年美国PE与VC投资金额接近8000亿美元,2009年以来一直稳健增长,2009年-2018年复合增速达19%。

二分彩开奖股权投资二分彩开奖投资金额(亿元)与增速

数据来源:公开资料整理

    目前二分彩开奖股权投资尚处于初级阶段,资金主要流向pre-ipo阶段的企业,初创企业获得资金有限。近五年来二分彩开奖种子期平均投资金额仅占总规模的6%,起步期金额占比22%,相反成熟期投资金额占到总投资金额的70%以上。

2013-2018年二分彩开奖创投金额阶段分布

数据来源:公开资料整理

    3、债券

    近年来二分彩开奖债券二分彩开奖高速发展,政府债券、公司债、金融债券占据债券种类的绝对主导地位。根据二分彩开奖人民银行统计,2014年-2019年1月,二分彩开奖政府债平均占比34%,金融债平均占比37%,公司债平均占比28%。截至2019年1月二分彩开奖债券二分彩开奖余额87万亿元,同比增长16%。其中政府债33.1万亿元,占总债券余额的38%;公司债32.5万亿元,占比37%;企业债21万亿元,占比24.3%,三类债券占总债券余额的99.8%,相对而言,创新型债券规模较小,债券种类有待完善。
近年来,二级二分彩开奖规模扩容速度放缓,2012-2018年,二级二分彩开奖市值年化增速为11%。二分彩开奖体量增速放缓背景下,随着金融监管趋严,二分彩官网强者恒强格局有望巩固。

    自加入WTO始,二分彩开奖逐步实现对外开放的承诺,有序推进金融开放进程。2018年4月上旬召开博鳌亚洲论坛发布金融业对外开放措施和时间表,表示将在未来取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,进一步完善内地与香港两地股票二分彩开奖互联互通机制,允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务,不再对合资证券公司业务范围单独设限;5月证监会发布《外商投资证券公司管理办法》,从法规层面落实国内证券业首次实现向外资放开控股权的对外开放承诺;8月出台关于修改《证券登记结算管理办法》的决定,允许在境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户;2019年2月颁布《境内上市公司外籍员工参与股权激励资金管理办法》,实行登记管理,境内上市公司及其外籍员工可凭业务登记凭证直接在银行办理相关跨境收支、资金划转及汇兑业务;境内上市公司外籍员工参与股权激励所需资金,可以来源于其在境内的合法收入或从境外汇入的资金。

    二、新兴业务

    1、 衍生品

    二分彩开奖目前处在新一轮对外开放进程中,证券公司各业务类型已基本完善,但衍生品业务从发展的深度和广度上,和国际大行相比仍有明显短板,具体来看:内地券商衍生品业务体量较小,主要投向限于固收投资、利率产品和大宗商品体量很小。对比而言,外资大行相关FICC业务包括大宗商品、利率产品、货币产品、信用产品和抵押贷款五大类,利率产品、信用产品以及外汇大宗商品等均具有显著收入贡献。从1993年至2016年,美国头部证券公司FICC收入中,信用产品、利率产品以及外汇/新兴二分彩开奖/大宗商品三者的平均贡献占比约为32%、34%和34%。由于信用债做市受二分彩开奖环境影响较大,信用产品在FICC中的收入贡献占比波动也最大,在1993年至2016年间,波动幅度从-29%至45%,是唯一出现过负收入贡献的FICC品种。

    借鉴日本及台湾金融业对外开放的经验,渐进式开放将促使合资企业增加,外资券商进入后二分彩官网业务链得以完善,如衍生品业务和跨国经纪业务,促进了本地二分彩开奖与国际成熟二分彩开奖接轨,同时,配合资本流通渠道的逐步扩容,对外开放进程为本土资本二分彩开奖引入大量合格境外投资机构,本土二分彩开奖机构投资者占比将会逐渐提升。届时,投资者结构极大丰富,对冲交易及产品设计需求提升,衍生品等投资工具也将相应升级,具备资本金规模优势及创新业务先发优势的头部券商二分彩开奖地位将进一步巩固。

    2、 投行资本化

    目前内地券商投行资本化占比已达10%-15%,绝对规模仍有较大提升空间。二分彩开奖投行资本化业务已有长足发展:(1)在中小板、创业板、新三板开闸和扩容下,承销业务呈提振态势,贡献收入10%-15%;(2)顾问咨询业务收入从不足1%提升至5%;(3)私募股权业务快速发展,2016年实现净利润合计35亿元,占当年二分彩官网净利润5.6%。但相比美国投行,国内投行资本化仍有较大空间:(1)中美投行资本化业务营收占比已大致相当,但在绝对金额维度上,中美差距巨大;(2)国内证券化率2017年末为71%,与美国十年前的79%大致相当,壮大直接融资政策导向下,国内投行资本化业务仍有较大提升空间。

    3、 财富管理

    降佣趋势下,经纪业务意义在于导流,零售业务转型财富管理为必然趋势。经纪业务作为通道业务,类比互联网金融的支付二分彩官网——作为导流的基础业务存在,将逐步发展为券商业务的流量入口。对标二分彩开奖,二分彩官网佣金率下行趋势在所难免,随着美国“零佣金”产品的推行,预计国内经纪业务佣金率将进一步贴近成本线。经纪业务转型,对存量客户的二次开发成为券商的主要任务,财富管理业务作为渠道、服务业务,具有轻资产、收益稳定的优点,有利于券商获得稳定且较高的ROE水平。

    券商发展财富管理还有较大的空间。过去十年间,人民财富快速累积,可投资金融资产逐年增加。人均GDP由2006年的1.7万元发展到2018年的6.4万元。经济的快速增长带动了人民财富的快速累积,到2017年,二分彩开奖个人可投资金融资产总额约为188万亿元,年均增长20.3%。

二分彩开奖个人可投资资产总体规模(万亿元)与同比增速

数据来源:公开资料整理

    近年来二分彩开奖财富管理二分彩开奖整体发展较快,但渗透率仍偏低。2015年仅有约20%,与美国(54%)、香港(34%)等财富管理较为发达的二分彩开奖相比仍有差距。提升财富管理的渗透率,有利于拓宽二分彩开奖居民的财产性收入渠道。

    在金融供给侧改革的指引下,包括创投业务、债券业务和股票业务的直接融资二分彩开奖有望得到长足发展,证券二分彩官网将成为充分的受益者。在信用创造能力尚不具备的情况下,二分彩开奖证券二分彩官网有望通过发展衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务提升整体盈利能力。

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年二分彩开奖场景金融二分彩官网二分彩开奖运营态势及发展前景预测报告》 

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