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石油二分彩官网供需情况及二分彩官网未来增长趋势分析[图]

2019年05月15日 14:17:34字号:T|T

    一、供给情况分析

    从供给端来看,据数据,2017年全球石油产量为9265万桶/天,产量较2016年增长了约60万桶/天,其中欧派克和其他维也纳联盟成员的石油产量减少约90万桶/日,反映出减产的作用;维也纳联盟以外的产油国产量增加了约150万桶/日,美国和利比亚(曾一度被豁免减产)成为领军国家。美国受益于页岩油产量大幅增长排名首位(1306万桶/天),其后分别为沙特阿拉伯(1195万桶/天)、俄罗斯(1126万桶/天)、伊朗(498万桶/天)等。

    2017年全球石油日产量前十的国家(万桶/天)

    数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年二分彩开奖石油化工二分彩官网二分彩开奖运行态势及投资方向研究报告》

    在石油供应中,OPEC扮演着重要角色。OPEC组织石油储量占全球总储量的71.8%,产量占全球总产量的42.6%,出口量占世界总交易量的55.6%,由此可见,OPEC的石油供应对调控国际油价有举足轻重的作用。在OPEC国家中,沙特产量最高,份额占比33.7%,其次为伊拉克、阿联酋、伊朗、科威特等

    OPEC在原油二分彩开奖的地位举足轻重

数据来源:公开资料整理

    OPEC国家原油产量(2018年11月,万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    2016年OPEC+减产协议推动原油二分彩开奖供需平衡。2014年下半年,北美地区页岩油产量大幅上升,利比亚原油供给恢复正常,OPEC成员国为了压制页岩油采取增产保份额的策略,全球原油供需格局发生重大变化,原油供给远大于原油需求,造成了原油价格的崩塌。2016年底,OPEC与俄罗斯等12个非OPEC产油国达成了联合减产协议,规定从2017年1月起合计减产180万桶/日,其中OPEC削减近120万桶/日的原油产量,目标将OPEC原油产量控制在3250万桶/日附近。2017年11月再次达成协议将减产期限延长至2018年底。

    减产执行率维持高位,原油库存回归合理水平。自2017年1月开始执行减产协议以来,OPEC+整体减产执行率维持在较高水平,除了2017年6月至9月利比亚和尼日利亚两个减产豁免国大幅增产,导致减产执行率下滑,其余时间段减产执行率均高于100%。在此期间,委内瑞拉受经济危机等因素影响,产量大幅下滑,进一步加剧了OPEC原油供给的缩减。库存方面,自从减产协议达成后,全球原油供需逐步回归平衡状态,OECD月均库存持续下降。数据显示,截至2018年6月OECD的月均库存为43.73亿桶,降至5年均值以下。

    2018年11月OPEC+达成新一轮减产协议,决定在2018年10月各国产油量的基础上再减产120万桶/日,自2019年1月生效,持续6个月。其中,OPEC决定减产80万桶/日,以俄罗斯为主的非OPEC国家减产40万桶/日。此次OPEC+减产协议的达成将使原先预计供给过剩的2019年原油二分彩开奖供需关系大幅改善。

    OPEC原油产量(万桶/日)及减产执行率

数据来源:公开资料整理

    OPEC执行减产后OECD月均库存持续下降

数据来源:公开资料整理

    沙特“被迫”增产化解政治危机。作为OPEC的实际领导者,沙特阿拉伯的原油产量在石油输出国组织中位列第一,近年来其石油出口量一直维持在全球总出口量的10%左右。10月初,沙特因记者卡舒吉事件引起了国际舆论的强烈关注,美国CIA等机构认定沙特王储应该对谋杀记者行动负责,导致沙特处于被动低位。为了平息舆论指责,避免来自美国的潜在制裁,沙特在增产问题上的态度发生了明显转变,希望通过积极增产来满足特朗普对低油价的诉求,进而换取特朗普政府的支持。2018年11月沙特原油产量达到1101.6万桶/日,创近六十年来最高产量记录,较2018年初增产了103万桶/日,仅11月的环比增幅就有近40万桶/日。

    沙特原油产量(万桶/日)

数据来源:公开资料整理

    海湾产油国财政预算平衡油价(美元/桶)

数据来源:公开资料整理

    另一方面,目前沙特石油出口量仍然保持全球第一,石油二分彩官网相关的收入占其财政总收入的2/3,贡献了国内GDP的40%。如果油价持续下跌,必定会严重损害沙特的经济利益。在上一轮低油价时期(2015-2017年),沙特的财政赤字分别为3620亿/2970亿/1980亿里亚尔,三年累积财政赤字达2370亿美元。根据预测,如果油价持续低迷而经济转型又失败的话,未来五年内沙特可能面临破产。2018年沙特的财政预算平衡布伦特油价仍然高达87.9美元/桶,在海湾主要产油国中位列第一,2019年沙特依然会面临保油价与保二分彩开奖份额的平衡问题。12月初OPEC+达成减产协议,OPEC承担80万桶/日的减产份额,沙特作为主要减产国,需要在10月份1064万桶/日的产量基础上削减50万桶/日,即2019年上半年沙特原油产量或将维持在1010万桶/日左右的水平。

    伊朗原油产量(万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    伊朗原油出口量(万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    2018年5月8日,美国总统特朗普宣布美国将退出伊朗核协议,恢复对伊朗的制裁,并敦促其他国家之后的180天内将各国对伊朗的原油进口量将为零。

    美国提出制裁后,日本、韩国、北欧等买家陆续暂停了进口伊朗原油,二分彩开奖和印度削减了部分进口量,导致伊朗原油出口量大幅缩水,2018年11月伊朗原油总出口量为128万桶/天,较4月创下的最高255万桶/天的出口量下降了约127万桶/天,跌幅近50%。伊朗原油出口量的下滑也传导到了上游,其原油产量从年初的382万桶/日下降至11月的295万桶/日,累计降幅为87万桶/日。美国在11月初启动对伊朗原油出口制裁,为避免短期内大幅推高油价,美国公布了包含八个国家和地区的豁免名单,决定给予二分彩开奖、印度、日本、韩国、意大利、土耳其、二分彩开奖台湾和希腊为期180天,总额度为117.4万桶/日的临时豁免,这八个国家和地区的进口量占到伊朗原油总出口量的75%。由于制裁措施对原油供给基本面的短期负面影响低于预期,11月份国际油价出现较大幅度回落。综合来看,在6个月的制裁豁免期内,伊朗原油出口量能够维持在100-120万桶/日。随着19年5月份进口豁免权到期,伊朗原油产量及出口量可能继续下滑,加剧原油二分彩开奖供需失衡。

    委内瑞拉原油产能持续下滑

数据来源:公开资料整理

    委内瑞拉产量持续下滑。作为OPEC主要产油国,委内瑞拉拥有非常丰富的石油资源,2017年其已探明石油储量高达3020亿桶,储量规模位列全球第一。但由于政府管理不善,再加上长期的油价下跌,委内瑞拉持续饱受经济危机之苦。5月20日,委内瑞拉现任总统马杜罗在大选中成功连任后,美国总统特朗普下令加大对委内瑞拉的各类经济和金融制裁。委内瑞拉深陷政治动荡、经济萧条和社会失序三重危机,石油二分彩官网衰退,产量下滑严重。2016年以来,委内瑞拉原油产量从232万桶/天逐渐下滑到2018年11月的114万桶/天,下滑幅度超过50%,环比-4.4%,预计在国内经济回暖之前,委内瑞拉的原油产量将持续下滑。美国页岩油产量持续增加,管道运输能力限制产量增速“页岩油革命”改变世界石油供需格局。2010年以前,世界原油基本处于紧平衡状态,OPEC依靠的闲置产能对世界原油产量进行调控,从而实现对原油价格的垄断。随着水平井及压裂技术的快速进步,页岩油产量大幅提升,使得曾经的无效资源转变为有效资源,改变了世界油气格局。美国页岩油产量的大幅提升,逐渐削弱了OPEC的垄断地位,页岩油等非常规能源的规模开发引发了世界石油工业的巨大变革。页岩油已成为原油供给的重要增量。美国页岩油资源丰富,技术可采资源量约580亿桶,占全球的16.8%,其页岩油开发走在全球前列,2016年页岩油产量占全球的90%左右。随着美国页岩油开采技术日益成熟,美国本土原油产量大幅上涨,2018年9月美国原油产量就达1147万桶/日,较2017年同期增产近200万桶/日,其中,七大页岩油产区的产量达到766万桶/日,占美国原油总产能的66.8%,较2017年同期增产近164万桶/日,页岩油已经成为美国原油产量增长的主要来源。

    美国页岩油成为原油供给的重要增量(千桶/天)

数据来源:公开资料整理

    美国已成为全球最大产油国。根据预测,美国2018年原油日均产量同比增加153万桶,达到1088万桶,有望刷新美国历年最高纪录(最高产量为1970年的960万桶/日)。从最新日均产量来看,美国已经超越沙特和俄罗斯成为全球第一大原油生产国,这是美国自1973年以来首次成为全球最大产油国。据推测,美国2019年产量将进一步提升至1206万桶/日,随着页岩油开采成本降低并且相对中东产油国没有财政成本压力,美国或将站稳世界最大产油国的宝座,进一步主导国际油价走势。美国石油净进口量持续下降。美国在最近的40多年里采取的是禁止原油出口的政策,但随着美国国内开采石油的大幅度增长,尤其是页岩油技术的突飞猛进,使得美国原油生产能力快速提高,成为全球最大的产油国。2015年时任总统奥巴马废除了原油出口禁令,原油出口开始逐步增加。截至11月30日当周,美国的原油及石油产品出口量75年来首度超过了进口量(出口904.9万桶/天,进口883.8万桶/天),成为石油净出口国,净出口量为21.1万桶,在美国的能源历史上这是一个标志性的里程碑。从进出口石油的结构来看,出口原油320.3万桶/天,占比约35.4%;石油制品为584.6万桶/天,占比约64.6%,出口仍然以石油制品为主。而在进口石油中,进口原油721.9万桶/天,占比81.7%,进口以原油为主。目前来看,美国原油仍需要从海外进口。

    美国已成为全球最大产油国(万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    美国石油净进口量持续下降(万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    管道运输能力限制美国页岩油增产速度,19年下半年有望缓解美国页岩油储量丰富,二叠纪盆地潜力巨大。美国页岩油可采资源量主要分布在16个盆地内,主要产区分布在Permian、Bakken、EagleFord、Niobrara、Haynesville、Anadarko、Appalachian等七个地区。其中最主要的产油区为二叠纪(Permian)、巴肯(Bakken)以及鹰滩(EagleFord),这三大产区占据美国页岩油产量的近80%。截止到2018年11月,七大页岩油产区原油产量为791万桶/日,其中Permian产量为366万桶/日,Bakken产量为143万桶/日,EagleFord产量为139万桶/日。在美国七大页岩油产区中,Permian盆地资源最丰富,其技术可采储量总计427亿桶,占美国页岩油可采总储量的41.3%,是美国页岩油开发的主战场,过去一年时间,Permian盆地页岩油产量增加85万桶/天,占美国页岩油产量增加值的60%左右,远超其他区域。

    美国七大页岩油产区产量(千桶/日)

数据来源:公开资料整理

    短期来看,管道运输能力限制页岩油产量增速。七大页岩油区位于美国内陆,而美国的炼油厂则主要位于墨西哥湾地区,Permian、EagleFord等地所产的页岩油需要通过管道输送到墨西哥湾的炼化厂。而美国德州西部和墨西哥湾页岩油产区原油管道运输能力有限,当管道运输能力达到上限的情况下,大量的原油积压在生产地或者不得不通过高成本的火车、卡车等方式运输。2012-2014年期间,Bakken盆地所产的页岩油,就因为管道运力的不足,导致当地原油成交价格比WTI基准价格低了20美元/桶。此后原油管道运输能力明显增加,原油运输问题有所缓解,并且2015年以后随着油价暴跌页岩油产量增长放缓甚至下降,管输的问题一度得以解决。2017年以来,随着Permian盆地的产量迅速增加,美国页岩油管道运力不足的问题再次凸显。截止到2018年11月,二叠纪盆地原油产量增长到366万桶/日,而当地炼厂开工率100%情况下,仅能消耗原油53万桶/日。二叠纪盆地现有名义管输运能303万桶/日(其中运往库欣地区的管道运能约62万桶/天,运往墨西哥湾的管道合计运能达到约241万桶/天的水平),当前输油管道已经满负荷运转,部分页岩油被迫通过火车和卡车运送,但由于火车和卡车运输成本过高,只能小幅缓解管道运输压力

    Permian盆地现有管道运力及管道投产计划(千桶/日)

现有管道
运能
新增管道
运能
投产时间
Basin
450
Sunrise
120
2019Q2
Bridgeex
440
EPIC
550
2019Q3
Cactus
390
PermiaExpress3
120
2019Q3
MidlandSealy
450
Cactus2
185
2019Q4
WestTexasGulf
300
GrOak
385
2019Q4
Longhom
275
Magellan
350
2019Q4
PermianExpress2
200
SouthTexasGateway
600
2020Q1
Centurion
170
NGLConversion
200
2020Q2
PermianExpress1
150
Midland-Sealy
100
-
Amdel
67
-
-
-
PermianExpress3
140
-
-
-
合计
3032
合计
2610
-

数据来源:公开资料整理

    Permian盆地管道新增运力投产计划(千桶/日)

    数据来源:公开资料整理

    管道运能释放主要集中于19年下半年。解决管道运力不足的唯一途径是新建管道,然而新管道的建设是基础设施中较为复杂的一部分,通常需要数年才能建成。目前正在建设的新增管道运能主要集中在19年下半年释放,考虑到目前二叠纪盆地6-7万桶/日的月均产量增幅,输油管道建设投产速度明显滞后于页岩油产量增速,这会导致页岩油生产商收缩钻井活动,推迟新井完井。截止2018年11月,七大页岩油产区的开钻未完井数(DUC)多达8723口,其中二叠纪盆地的DUC数量就有4039口。一旦解决了输油管道的瓶颈问题或油价上涨,都将促使原油生产商开采DUC而导致原油产量激增。

    美国页岩油产区DUC数量持续增加(单位:口)

数据来源:公开资料整理

    美国各页岩油产区DUC数量(单位:口)

数据来源:公开资料整理

    主要产区页岩油井衰减曲线

数据来源:公开资料整理

    主要页岩油产区盈亏平衡油价(美元/桶)

数据来源:公开资料整理

    低油价将抑制页岩油公司产能扩张意愿。页岩油井高产寿命只有1~2年,已投产的单井半年后产量衰减高达40%,1年后衰减高达70%,2年后进入超低产量。页岩油的产能主要受衰减率制约,同时油井的产量维护成本远高于常规油井成本,所以在高衰减性制约下,页岩油企业想要维持整个页岩油田的产量平稳增长,就需要持续的进行资本投入,通过不断地打新井,用新井产量来弥补老井的衰减量。然而,目前美国大部分页岩油公司财务状况都表现不佳,负债率较高,自由现金流为负值;同时,投资者要求页岩油公司控制成本并提高分红比例,当油价下降到一定程度时,页岩油公司资本开支意愿快速下降。2018年一季度美国主要页岩油产区的盈亏平衡油价为47-54美元/桶区间,其中Permian(Midland)盆地的平均盈亏平衡油价最低,为47美元/桶,Bakken盆地为50美元/桶,其他页岩油区由于老油田居多,维持费用相对较高,导致盈亏平衡油价高达54美元/桶。在不考虑生产商对产量套保的情况下,当前的油价水平使得页岩油生产利润大幅压缩,已经有部分页岩油生产商计划削减2019年的资本开支预算。页岩油公司对资本开支的谨慎态度,可能会使得页岩油勘探开发活动大幅缩减,导致2019年的页岩油产量增速降低。

    二、需求情况分析:全球经济下行压力增大,石油需求担忧升温

    原油需求增速和全球GDP增速具有比较强的相关性。宏观经济的好坏对于全球原油的需求会产生直接影响,从而影响原油的供需结构。此外,全球经济整体的表现好坏对于二分彩开奖的投资环境以及二分彩开奖情绪将会产生重大的影响。1990年以来全球石油需求维持稳定增长态势,只有个别年份的石油需求量同比为负值,例如2008年美国次贷危机期间全球石油需求量同比增速为-1%。2006-2017年全球石油消费年均增长率为1.3%,全球石油需求在过去5年的增长最为强劲。尽管车辆燃油效率提升、电动汽车保有量增加等因素仍在打压石油需求,但持续的低油价对需求的提振作用更大。全球石油需求继续由石油进口国拉动,其中美国、欧洲、二分彩开奖、印度和日本是主要的石油需求方。2017年全球石油消费量中,上述五个国家或地区的石油消费占比分别为20.2%、15.3%、13%、4.8%和4.1%。美国、欧洲和日本的石油消费占比呈下降趋势,二分彩开奖和印度则逐年上升。

    2017年全球原油日消费量前十的国家(万桶/天)

数据来源:公开资料整理

    原油需求增速与全球GDP增速相关

数据来源:公开资料整理

    三、石油二分彩官网未来增长趋势分析

    1、未来五年稳定的经济发展状况是石油需求增长的有利支撑

    强劲的世界经济有望支撑石油需求稳定增长。国际货币基金组织预计,2018-2020年,全球经济增长率为3.9%,全球范围内表现平稳。强劲的经济发展态势将提振原油需求,IEA预测需求量增速将达年均120万桶/天。到2023年,石油需求将达到1.047亿桶/天,比2017年增加了690万桶/天。二分彩开奖和印度对全球石油二分彩开奖需求的贡献率几近50%。由于二分彩开奖的经济增长已向消费推动型转变,与2010-2017年间相比,到2023年间二分彩开奖石油需求增速将渐渐变缓。与此相反,印度的需求增速略有上升。

    虽然石油需求不会在可预见的未来达到峰值,但预计其增长速度在2018年增加到140万桶/天后,到2023年增速会放缓至100万桶/天。多个国家的迹象表明石油正在被其他能源品替代。以二分彩开奖为典型,该国拥有世界上最严格的燃油效率与排放规定。在意识到城市空气质量问题亟待解决后,相关措施正不断加强。电动车销量不断增长,天然气汽车特别是货车与公交车销量增长更为强势。电动公交与天然气货车的增加将显著减缓柴油需求增速。

全球石油需求增长(同比增长)

数据来源:公开资料整理
2、化工产品是石油需求的主要驱动力之一
全球石油需求增长中增长最快的是化工产品,尤其在美国和二分彩开奖。美国页岩油气革命为化工业开辟了一个国内廉价原料的主要来源。到2023年,全球新增石油需求的25%,170万桶/天,都源自乙烷和石脑油。全球经济增长使得发展二分彩开奖家更多人跨入了中产阶级。而更高的收入意味着消费品和服务需求的显著提升。从石油和天然气中提炼出来的大量化学品,对于制造满足这类需求的许多产品都至关重要。比如个人护理产品、食品防腐剂、肥料、家具、尤其还有汽车和工业润滑油。
目前最重要与紧迫的事件之一是国际海事组织(IMO)船用燃料规格变动的落实。新规定落实在即,但海运和精炼二分彩官网在落实方面面临着巨大的挑战。从2018年初来看,能实现多大程度上的成功,尚不清楚,尤其是非船用油的质量提升需求正稳步增长。新规定将导致对高含硫油的需求转向船用柴油或新型低含硫油。石油产品的总需求不会大幅改变,但是其产品结构的影响在IEA的预测中具有极大的不确定性。
3、上游领域的投资复苏形势微弱
随着全球需求的稳定增长,供应端的反应至关重要。上游投资在2015年和2016年经历了两次约25%的历史性下跌,回暖才刚刚开始。2017年上游投资平稳,年初数据表明2018年仅有温和上涨。这或许为未来埋下隐患。令人担忧的是上游投资过多聚焦在美国的页岩油。即使页岩油的成本有所下滑,项目效率有效提高,上游投资仍不足以避免2023年的全球备用产能收缩。
2012-2018全球油气上游资本支出情况

数据来源:公开资料整理

    产量的衰减正在放缓,但是仍需要更多的投资。每年,全球需要弥补老化导致的300万桶/天的石油供应损失,同时要满足强劲的需求增长。这等同于每年一个北海油田的产量。投资在维持现有产量和未来需求增长方面都面临挑战。IEA分析表明2017年新的石油资源的发现已经创下了最低纪录,包含原油、凝析油、天然气凝析液在内低于40亿桶。

老化油田产出损失

数据来源:公开资料整理

    在过去三年里,看到因为投资减少,二分彩开奖、墨西哥、委内瑞拉石油产量减少170万桶/天。二分彩开奖的减产正在放缓,墨西哥改革正在进行,有望在2023年恢复增长。同时,委内瑞拉仍然充满变数。自前总统查尔斯执政以来,20年间,石油产量已经下降一半,低于160万桶/天,到2023年产量仍将暴跌约70万桶/天。预计减幅加速的原因就在于此。

    随着委内瑞拉陷入危机,欧佩克的产能净增长仅75万桶/天,这一数字还包含假设——中立区终于重新开始生产,能带来大约50万桶/天的产量。这也一定程度依赖于伊拉克,利比亚和尼日利亚的稳定。

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