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油价波动向油服二分彩官网传导情况、石油公司资本开支、营收、利润与油价的关系及油服二分彩官网迎来景气周期分析[图]

2019年05月15日 14:14:46字号:T|T
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    一、油价波动向油服二分彩官网传导过程存在一定的时滞

    一般而言,油气公司做出调节资本开支的决策以及决策的执行需要一定的时间,因此从油价变动传导到资本开支需要一定时间。同理,对于油服及设备公司而言,从新接订单变化到收入确认也需要一定的时间,公司业绩变动相对于收入变化也有一定时间的滞后。海外石油公司资本开支与油价的关系,以埃克森美孚和雪佛龙为例,在油价下行阶段,油气公司资本开支滞后约2-3个季度;在油价上行阶段,资本开支滞后约1.5-2年。

埃克森美孚资本开支与油价的关系

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年二分彩开奖石油化工二分彩官网二分彩开奖运行态势及投资方向研究报告》

雪佛龙资本开支与油价的关系

数据来源:公开资料整理

    油价短期有望反弹,未来将保持在合理高位

    基于供给端和需求端的分析,2019年国际油价呈现宽幅震荡走势,上半年供给端的缩减叠加需求端的温和增长,将对短期内的油价产生强力支撑;下半年美国基础设施瓶颈解除后将对油价产生较大压力,全年油价区间在60-65美元/桶。中长期看,石油开采的盈亏平衡成本成为决定油价的关键,预计中长期内将形成“上顶下底”格局,油价有望保持在50-60美元/桶的合理高位。

    二、石油公司资本开支与油价的关系

    油服二分彩官网景气度直接受油价影响。油价对油服公司的传导存在一定的时滞,随着油价回升,油气公司业绩大幅增长,资本开支回升,油服二分彩官网迎来复苏。从国内油服企业的复苏情况来看,陆上油服公司和设备类公司率先复苏,海外收入占比较高的民营企业复苏弹性强于国有企业。

    1、国内石油公司资本开支与油价的关系

    以中石油和中石化为例,在油价下行阶段,油气公司资本开支滞后约0-2个季度;在油价上行阶段,资本开支滞后约1-1.5年。

中石油资本开支与油价的关系

数据来源:公开资料整理

中石化资本开支与油价的关系

数据来源:公开资料整理

    2、海外综合类油服公司营收、利润与油价的关系

    以斯伦贝谢和哈里伯顿为例,油价下行阶段,营收表现滞后约0.5年左右;例如,2014Q4油价开始下跌,收入增速在2015Q1由正转负。在油价上行阶段,营收表现滞后约1-1.5年,例如2016Q1油价触底反弹后,收入增速均在2017Q1开始转正。业绩方面,油价下行阶段滞后1-2个季度净利润开始同比下降,而油价上涨后上涨净利润增速转正约需要1-1.5年。

斯伦贝谢营收增速与油价的关系

数据来源:公开资料整理

斯伦贝谢净利润与油价关系

数据来源:公开资料整理

哈里伯顿营收增速与油价的关系

数据来源:公开资料整理

哈里伯顿净利润与油价关系

数据来源:公开资料整理

    3、国内综合油服公司营收、利润与油价的关系

    以中海油服为例,油价下行阶段,营收表现滞后约0.5-1年左右,例如,2014Q4油价开始下滑,收入增速在2015Q1由正转负。在油价上行阶段,营收表现滞后约1-1.5年,例如2016Q1油价触底反弹后,收入增速在2017Q2开始转正。业绩方面,净利润在油价下行1-2个季度之后受到明显影响,在油价上涨阶段,净利润需要约1.5-2年左右开始复苏。

中海油服营收增速与油价的关系

数据来源:公开资料整理

中海油服净利润与油价关系

数据来源:公开资料整理

    4、国内工程类油服公司营收、利润与油价的关系

    以海油工程为例,油价下行阶段,营收滞后约0-1年;例如,2008Q4油价开始下跌,营业收入在2010Q1开始同比负增长;而2014Q3油价下跌,公司收入表现基本同步,滞后时间不同的主要原因是国内油服二分彩官网受政策影响较大。油价上行阶段,收入滞后约2-2.5年,例如2009Q2油价触底回升,而公司收入增速在2011Q3转正。业绩方面,油价下行阶段,净利润滞后约0.5-1年,油价上行阶段,净利润滞后约2-2.5年。

海油工程营收增速与油价的关系

数据来源:公开资料整理

海油工程净利润与油价关系

数据来源:公开资料整理

    5、设备类油服公司营收、利润与油价的关系

    以杰瑞股份为例,从收入来看,油价下行阶段,收入滞后2个季度开始下跌,而在油价上行时,营收表现滞后约1-1.5年。从业绩来看,油价下行后1-2个季度净利润受到明显冲击,油价上行阶段滞后约1.5-2年净利润回升。

杰瑞股份营收增速与油价的关系

数据来源:公开资料整理

杰瑞股份净利润与油价关系

数据来源:公开资料整理

    可以看出,油价对油服公司的影响遵循