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美国股票型基金小鱼儿心水高手论坛发展情况及小鱼儿心水高手论坛发展趋势分析[图]

2019年03月05日 14:12:11字号:T|T

    截至2017年底,全球受监管开放式基金超过11.4万只,净资产合计超过49万亿美元。基金小鱼儿内部玄机需求旺盛,2017全年,全球投资者净认/申购了2.1万亿受监管长期基金份额(非货币小鱼儿内部玄机基金)。在人口老龄化和低利率的大背景下,债券型基金规模增长迅速。

    在美国,基金是股票、市政债券小鱼儿内部玄机、商业票据主要的投资者,在经济发展与全球金融小鱼儿内部玄机中扮演着重要角色。截至2017年底,美国注册投资公司(基金)的资产管理规模继续排名全球第一,约为22.5万亿美元,占美国家庭金融 7ffa 资产的24%,投资者超过1亿。2017年全年,美国投资公司资产管理规模增长3.3万亿美元,小鱼儿心水高手论坛整体发展趋势仍然向好。在过去一年,全部共同基金的资金净流入为1,740亿美元,延续指数化投资趋势,ETF的资金净流入达到4,710亿美元,创历史记录。同时,由于规模经济效应以及日趋激烈的小鱼儿心水高手论坛竞争等因素的影响,美国共同基金的费率持续走低,股票型基金的加权平均费率降至0.59%。

    美国共同基金持有人情况呈现以下三个特征:一是个人投资者资产占比近90%,家庭投资者数量超5600万;二是投资渠道多样化,主要以退休计划为主;三是机构投资者过半数投资了货币小鱼儿内部玄机基金,主要用于现金管理。

    此外,美国共同基金继续维持其在养老储蓄中的主要地位:在缴费确定型计划(DC计划)中共同基金的资产占59%;在个人退休账户(IRA)中共同基金的资产占47%。养老金主要投向权益类资产,而目标日期基金和生活方式基金是近年来最受欢迎的养老金产品。

    一、全球基金小鱼儿内部玄机发展现状分析

    (一)、全球11.4万只开放式基金净资产合计超过49万亿美元

    2017年底,全球受监管开放式基金(下称开放式基金)的数量超过11.4万只。从注册地看,接近半数(48%)的开放式基金注册于欧洲,亚太地区占比26%,美国占比9%,其他地区占比17%。从基金类型角度分析,混合/其他基金占比45%,股票型基金占比34%,债券型基金占比18%,货币小鱼儿内部玄机基金占比2%。

    2017年底,全球开放式基金的净资产规模为49.3万亿美元。从基金类型角度分析,股票型基金、混合/其他基金、债券型基金和货币小鱼儿内部玄机基金的净资产分别为21.8万亿美元(44%)、11.2万亿美元(23%)、10.4万亿美元(21%)和5.9万亿美元(12%)。美国、欧洲、亚太地区净资产规模分别为24.9万亿美元(50.5%)、17.7万亿美元(35.9%)和6.5万亿美元(13.2%),其他地区净资产规模为0.2万亿美元(0.4%)。

全球开放工基金净资产规模和构成(按基金类型:万亿美元)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2019-2025年小鱼儿心水论坛互联网基金小鱼儿心水高手论坛小鱼儿内部玄机发展态势及发展趋势研究报告》

全球开放工基金数量和构成(按地区:万亿美元)

数据来源:公开资料整理

全球开放工基金数量和构成(按基金类型:万亿美元)

数据来源:公开资料整理

    (二)、全球基金小鱼儿内部玄机资金持续净流入

    过去十年,全球投资者的基金投资需求旺盛。除了2008年受金融危机影响较大,其他年份基金小鱼儿内部玄机均为资金净流入。

    2017年全年,全球投资者净认/申购了2.1万亿长期共同基金份额[4],其中,债券型基金的新增规模占比为42%(8,790亿美元),债券型基金和混合/其他基金的新增规模远超股票型基金,两个重要原因导致上述现象,一是全球人口老龄化,投资者风险偏好水平下降,减少了股票型基金的配置,增加了债券型和混合型基金的配置;二是金融危机后,多国央行降低短期利率并长期保持在较低水平以稳固经济,有利于债券的高收益,利好债券型基金和混合型基金的销售。

2010-2017年全球各类(非货币)基金新增规模(十亿美元)

数据来源:公开资料整理

    二、美国股票型基金发展情况分析

    (一)、2017年美国新发基金数量与退出基金数量基本持平

    宏观经济形势和不断变化的竞争格局影响基金数量。一方面,基金发起人设立新基金满足投资者需求,另一方面,对不再有小鱼儿内部玄机吸引力的基金进行合并或清盘。2017年新发行基金(包括共同基金和ETF)705只,相比2016年数量有所回升,但仍低于2006-2015年的平均值830只。与此同时,2017年共有706只基金合并或清盘。

2010-2017年基金(包括共同基金和ETF)新发行和退出数量

数据来源:公开资料整理

    家庭居民是美国基金业最大的投资者群体。截至2017年底,美国投资公司管理约24%的家庭金融资产。过去30年中,伴随个人退休账户(IRA)和缴费确定型计划(DC计划),特别是401(k)计划持续增长,有越来越多的家庭依赖于投资公司。

    企业和机构也是基金重要的投资者。截至2017年底,非金融企业短期资产中有16%用于购买货币小鱼儿内部玄机基金,规模达5750亿美元;机构投资者推动了ETF规模增长,很多共同基金、养老基金、对冲基金及保险公司的投资经理通过ETF进行投资,进而应对流动性管理需求、对冲风险敞口。

    截至2017年中期,美国共有约1亿个人投资者、5620万家庭持有共同基金。美国家庭依靠共同基金达到长期理财目标,如养老、教育、置业等。人口结构变化、投资者对国内外经济金融形势的反应都影响了对共同基金的需求,过去十年中,美国共同基金净流入2300亿美元。

    截至2017年底,美国共同基金小鱼儿内部玄机以18.7万亿美元(仅共同基金,不含ETF)的规模位居全球首位。其中,股票型占55%,债券型占22%,混合型占8%,货币小鱼儿内部玄机基金占15%。共同基金小鱼儿内部玄机中,有464只基金新成立、209只基金合并、383只基金清算。

2010-2017年美国共同基金小鱼儿内部玄机新进入和退出基金数量情况

数据来源:公开资料整理

    1、美国股票型基金中主动管理类仍占6成

    美国主动管理基金占比虽下降,但主动管理型股票基金 AUM 占比依然接近 60%。 2017年末,美国股票型基金规模合计13.1万亿美元,其中主动管理股票基金7.57万亿美 元,股票ETF 2.77万亿美元、股票指数基金2.74万亿美元,占比分别为58%、 21%、 21%。 主动管理股票基金占全部开放式股票基金的比重较1993年的97%下降39pct。1993-2017 年,美国主动管理股票基金规模CAGR为10.3%,同期股票指数基金、股票ETF基金CAGR 分别为21.7%、39.9%;小鱼儿心水高手论坛整体出现主动转被动的投资趋势。

    美国被动投资基金小鱼儿内部玄机格局高度集中。先锋在美国指数基金小鱼儿内部玄机份额超过 70%;美国 ETF发行人CR3约为82%,贝莱德、先锋、道富小鱼儿内部玄机份额分别为40%、25%、17%。

美国开放式股票基金中 6 成为主动管理类,4 成为指数与ETF类

数据来源:公开资料整理

2000-2017 年美国各类股票基金费率:主 动>ETF>指数

数据来源:公开资料整理

美国指数基金CR3为88%,先锋指数基金市 占率73%

数据来源:公开资料整理

美国ETF基金CR3 82%,贝莱德/先锋/道富 分别占40%/25%/17%

数据来源:公开资料整理

    2、美国主动管理型股票基金小鱼儿内部玄机格局:CR10约53%、CR3约30%

    美国主动管理型股票基金 CR10 约为 53%,CR3 约为 30%。美国主动管理股票基金 公司 CR3 从 2005 年的 35.5%下降到 2011 年为30.3%,此后稳定在 30%水平上;CR10 稳中有增,从 2011 年的 47%提升至 2017 年为 53%。2017 年,共 2 家公司市占率超过 10%,富达(Fidelity Investment)、资本集团旗下美国基金(American Funds)分别为 12.4%、11.0%。而普信(T Rowe Price Group)、DFA(Dimensional Fund Advisors, DFA)17年末市占率分别为 6.2%、 5.2%,分列第四、五,较05年分别提升2.5pct、 3.7pct。

    美国基金和道奇考克斯管理单支规模最大。在前十大管理人中,资本集团11支主动管 理股票基金 2017 年平均规模 799 亿美元,道奇考克斯 3 支主动管理股票基金平均规模为 399亿美元。 2017年末,美国规模前3大的主动管理股票基金为美国成长基金(AGTHX)、 美国欧太成长基金(AEPGX)、富达Contrafund(FCNTX),均超1000亿美元。

2017年美国主动管理股票型基金平均规模18 亿美元

数据来源:公开资料整理

2005-2017年美国主动管理基金发行人CR3、 CR5、CR10

数据来源:公开资料整理

2017 年前十大主动管理股票基金发行人市占 率

数据来源:公开资料整理

资本集团旗下美国基金和道奇考克斯平均单支 管理规模最大

数据来源:公开资料整理

    3、小鱼儿心水高手论坛超额收益弱化,龙头公司表现更优

    20世纪90年代开始美国股票小鱼儿内部玄机投资者结构机构化进程加速, 2007年后达到稳态。 20世纪90年代至今,随美国对IRAs与401k等私人养老金计划的税收优待政策逐步落实, 私人养老金开始大量通过投资于长期共同基金进入股票小鱼儿内部玄机,美国股票小鱼儿内部玄机投资者结构机 构化进程加速。90年代中期,美国机构投资者股票持仓市值占总流通市值的比重首次超过 个人投资者,此后占比仍然在不断提升,在 07年前后突破90%,08年以后美国机构投资 者占比稳定在 90%中枢略有波动;其中,投资基金股票持仓市值占总流通市值的比重(共 同基金+封闭式基金+ETF 基金)从 90 年代初期不足 10%开始大幅提升至 2008 年后基本 稳定在41-43%区间波动。

    美国股票小鱼儿内部玄机高度机构化后,主动管理型股票基金超额收益明显弱化。根据面向美国国内销售的主动管理股票基金(包括现在已关停但过去有 净值及规模数据的样本),统计得到近10年主动管理股票基金整体超额收益明显弱化, 1988-1997 年、1998-2007 年、2008-2017 年,所有样本按规模加权的超额收益率 10 年均值分别为 3.5%、4.8%、0.8%,88-97 年、98-07 年、08-17 年,美国机构投资者比 例为从44%提升20pct至 64%、从64%提升25pct至89%、在90%中枢上略有波动。

    近 5 年美国主动管理股票基金跑赢 S&P500 占比不足 50%。03-07 年、08-12 年、 13-17年,若以S&P500 指数为基准,所有样本净值回报率(扣除管理费率和销售费率) 跑赢S&P500 指数的数量占比5 年均值分别为76.8%、60.4%、43.7%;若对于每支主动 管理股票基金加回12b-1费和基金经理管理费率,则 03-07年、08-12年、13-17 年跑赢 S&P500 的样本占比将提升2.9pct、4.1pct、4.4pct。

    前十大公司产品跑赢S&P500的概率明显高于非前十大公司,龙头业绩表现优于小鱼儿心水高手论坛。进而对前十大公司与非前十大公司进行净值回报率对比,前十大主动管理股票基金发 行人的产品作为前十大公司样本,非前十大发行人的产品作为非前十大公司样本,发现: 前十大公司 vs 非前十大公司 03-07 年、08-12 年、13-17 年净值回报跑赢 S&P500 的概 率分别为 81%vs76%、61%vs60%、48%vs43%。17 年,前十大公司所有主动管理股票 型基金相对 S&P500 的超额收益率为 5.0%,较样本整体高 1.2pct;近 5 年前十大公司主 动管理股票基金按规模加权的净值回报率持平S&P500,比所有样本高0.7pct。

    美国规模最大50支主动管理股票型基金集中于前十大发行人,且规模增速好于小鱼儿心水高手论坛整 体。截至19/1/16,美国规模最大的50支主动管理股票基金规模合计约2.1万亿美元,该 50支产品近3年、5年、10年规模CAGR 分别为7.8%、12.0%、5.1%,显著好于小鱼儿心水高手论坛整 体的 3 年、5 年、10 年规模 CAGR 4.5%、9.0%、2.9%。其中,42 支由前十大主动股票 基金公司管理,合计1.73 万亿美元。资本集团旗下美国基金、道奇考克斯两家管理大规模 主动管理股票基金的能力较强,前 50 大主动管理股票基金中,两家公司市占率分别为 30.2%、5.3%。

美国主动管理股票基金规模占比与先锋集团历 史AUM

数据来源:公开资料整理

     美国从90年代开始投资基金股票持仓市值占 总流通市值的比重快速提升,近10年稳定超40%

数据来源:公开资料整理

机构投资者占比稳定后,美国主动股票基金 整体超额收益明显弱化

数据来源:公开资料整理

2009-2017年牛市中,美国主动股票基金整 体超额收益并不显著

数据来源:公开资料整理

2005-2017年前十大公司主动管理股票基金 收益率持续领先小鱼儿心水高手论坛

数据来源:公开资料整理

前十大公司跑赢S&P500概率高于非前十大 公司

数据来源:公开资料整理

1988-2017年所有主动股票型基金样本的规模加权超额收益率(相对S&P500

1988-1997年
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
十年平均
规模加权超额收益率
11.80%
2.90%
-0.90%
8.80%
6.60%
10.70%
2.10%
-1.00%
0.30%
-6.50%
3.50%
S&P500收益率
12.40%
27.30%
-6.60%
26.30%
4.50%
7.10%
-1.50%
34.10%
20.30%
31.00%
-
样本数量
17
19
20
23
24
33
33
34
42
47
-
1998-2007年
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
十年平均
规模加权超额收益率
-4.00%
7.90%
10.30%
1.20%
4.00%
5.90%
5.00%
7.50%
3.00%
6.90%
4.80%
S&P500收益率
26.70%
19.50%
-10.10%
-13.00%
-23.40%
26.40%
9.00%
3.00%
13.60%
3.50%
-
样本数量
50
55
57
93
643
1029
1608
1694
1826
1954
 
2008-2017年
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
十年平均
规模加权超额收益率
-1.70%
12.30%
3.50%
-5.60%
3.30%
-1.30%
-4.90%
-0.20%
-0.90%
3.80%
0.80%
S&P500收益率
-38.50%
23.50%
12.80%
0.00%
13.40%
29.60%
11.40%
-0.70%
9.50%
19.40%
-
样本数量
2074
2206
2306
2428
2586
2753
2939
3091
3268
3400
-

数据来源:公开资料整理

近20年美国主动股票型基金样本跑赢S&P500指数数量占比

1998-2002年
1998
1999
2000
2001
2002
五年平均
跑赢S&P500支数占比(净值回报)
19%
58%
68%
64%
73%
56.4%
跑赢S&P500支数占比(加回费率)
20%
59%
70%
67%
75%
58.2%
跑赢S&P500支数(加回费率)
207
687
872
919
1130
-
跑赢S&P500支数(净值回报)
198
673
852
878
1095
-
总样本数
1031
1160
1254
1377
1497
-
2003-2007年
2003
2004
2005
2006
2007
五年平均
跑赢S&P500支数占比(净值回报)
82%
83%
89%
62%
68%
76.8%
跑赢S&P500支数占比(加回费率)
85%
85%
91%
66%
71%
79.7%
跑赢S&P500支数(加回费率)
1346
1408
1593
1246
1422
-
跑赢S&P500支数(净值回报)
1305
1374
1545
1170
1358
-
总样本数
1584
1660
1744
1876
2001
-
2008-2013年
2008
2009
2010
2011
2012
五年平均
跑赢S&P500支数占比(净值回报)
43%
83%
76%
28%
72%
60.4%
跑赢S&P500支数占比(加回费率)
47%
85%
81%
32%
77%
64.5%
跑赢S&P500支数(加回费率)
993
1919
1914
790
2041
-
跑赢S&P500支数(净值回报)
921
1871
1797
682
1889
-
总样本数
2121
2257
2350
2474
2638
-
2013-2017年
2013
2014
2015
2016
2017
五年平均
跑赢S&P500支数占比(净值回报)
57%
22%
40%
46%
54%
43.7%
跑赢S&P500支数占比(加回费率)
61%
27%
46%
50%
57%
48.1%
跑赢S&P500支数(加回费率)
1699
801
1437
1632
1938
-
跑赢S&P500支数(净值回报)
1597
649
1246
1513
1831
-
总样本数
2793
2967
3110
3286
3419
-

数据来源:公开资料整理

    三、美国基金小鱼儿心水高手论坛发展趋势分析

    从全球来看,美国的公募基金,无论是规模还是形式发展最为成熟,美国的共同基金规模约占全球的一半。

全球公募基金规模分布

数据来源:公开资料整理

    具体来看,美国共同基金发展趋势整体呈现出以下九点:权益类占比高;另类策略发展迅速;指数型基金越来越受投资者欢迎;FOF受到养老政策推动规模增长快;费率整体呈现不断下降的态势;集中度不断提高,头部效应明显;居民家庭参与比重较高;投资者偏好老基金;销售渠道多元化等趋势。

    1、 股票基金占据半壁江山

    共同基金(相当于小鱼儿心水论坛的开放 2875 交)是美国基金业中发展时间最长、规模最大、数量最多的基金类型。截至2017年年底,美国共有7956只直接投资于基础小鱼儿内部玄机的基金,共有25112只子份额,管理着18.7万亿美元的基金资产,且其资产规模和数量仍呈上升趋势。

    股票基金的净资产规模的在共同基金中的比重近20年一直较大。在1990年之前,比例一直在20%左右,1995年之后,除了股灾的2002年及2008年,股票基金的比重一直稳定在50%左右,其中投资于国内股票小鱼儿内部玄机的净资产规模为40%左右,投资于全球股票小鱼儿内部玄机的为10%。2017年股票基金规模占比55%,债券基金的净资产规模占比为22%,货币基金占比为15%,规模最小的是混合型基金,净资产规模占比仅为8%。

    相比美国,小鱼儿心水论坛公募基金近几年发展虽较快,但规模仍差异悬殊。截至2018年6月30日,小鱼儿心水论坛共有开放式基金4974只,管理着12.70万亿人民币的基金资产,是美国2017年年底规模的1/10。

数据来源:公开资料整理

    分类来看,小鱼儿心水论坛的开放式基金中,2013年之前,权益类规模占据半壁江山,2013年之后,货币类基金规模持续井喷,最新占比66%。究其原因主要在于两点:一是权益类产品虽中长期赚钱效应显著,但国内资本小鱼儿内部玄机目前还不太成熟,周期性较强,波动较大,大部分投资者赚钱比较难;二是货币类产品安全性好,流动性强,收益虽低但确定性高,因此也受到投资者的高度认可。

数据来源:公开资料整理

    整体来看,国内公募基金总体规模还较小,相比美国还有较大的差距,与经济体量相比反差较大,产品结构也不均衡(货币型基金占比太高主动管理基金比例小),在某种程度上制约了我国资本小鱼儿内部玄机资产配置功能的发挥,这些都是基金小鱼儿心水高手论坛发展初期的特征,与美国基金小鱼儿心水高手论坛1990年之前相似。相信随着国内资本小鱼儿内部玄机的成熟及相关政策(长线资金的布局)的推动,国内公募基金小鱼儿心水高手论坛的规模及结构也将有质的飞跃,但这需要一个较长的酝酿阶段,需要管理能力及服务能力提升的配合。

    2、另类策略基金发展迅速

    2008年的金融危机,使许多投资者意识到分散投资的重要性,更希望扩大投资范围或降低投资品种的相关性。随后美国公募基金里的另类策略基金得到快速的发展,受到许多投资者的青睐。基金管理人顺势推出各种新型的与传统的单纯多头策略不同的另类策略基金,主要包括 “多空”、“小鱼儿内部玄机中性”、“相对价值”、“事件驱动”和“宏观”等策略。这些策略中有些通过对冲手段来减小小鱼儿内部玄机风险,获得较为确定性的收益;有些通过套利手段来进行价值发现,从中获利;“宏观”策略主要通过把握宏观经济变化从大类资产配置中获取超额收益。

    数据显示,另类基金自2008年起便进入了快速上升的趋势,净资产规模和数量都不断上升,至 2014年底,另类基金的数量和资产规模都比2008年翻了一番。从分类的资金流入来看,混合型另类基金的累计增长最快,其次是股票型另类基金,债券型另类基金增长较小。

    从小鱼儿心水论坛来看,另类策略近几年在私募基金中的发展比较快,需求比较大,但整体比例仍较低,还需积淀。公募基金中,另类策略目前只有量化对冲基金,于2013年开始发行,受限于衍生品应用的限制,发展相对缓慢,无论是数量还是规模,业绩也不甚理想。截至2018年6月30,公募量化对冲基金有18只,规模总计不到40亿(人民币),平均每只规模不到3亿元。

    3、指数型基金越来越受欢迎

    近十年来,指数基金对美国投资者的吸引力上升。调查显示,2014年在持有共同基金的家庭中有31%投资了至少一种股票型指数基金。截至2014年底,美国共有382只指数基金,净资产规模2.1万亿美元,其中82%的资产投资于股票指数,18%投资于债券或其它指数。在股票型指数基金中,投资于标普500指数的规模一枝独秀,占比33%,集中度非常高,投资于其它美国股票指数占比37%,投资于全球其它指数12%。股票型指数基金的资产规模在所有股票基金中的占比也在逐年升高,2014年底达到20.2%。

    从小鱼儿心水论坛来看,2006年之后,指数型基金规模及占比不断提升。目前(截至20180630)指数型基金共有436只(份额有531只,包括C份额),不包括联接基金,规模总计4270亿元,在所有基金中规模占比仅3%,相对比较低,但在股混基金中目前占比17%,在2014年占比更是高达25%,与美国股票基金结构不相上下。

数据来源:公开资料整理

    沪深300最多,有67只基金跟踪,规模占比近30%,其次是中证500,有53只基金跟踪,规模占比10%;上证50跟踪基金数量虽少,但规模占比也近10%,最后是创业板指,26只基金跟踪,规模占比近6%。

    整体来看,在牛市及结构性牛市行情中,指数型基金占比会有显著的提升,但在熊市行情中,由于指数仓位高且不能调整,回撤较大,主动型基金更受欢迎,这与美国指数型表现也一样。

    4、FOF基金发展迅速

    在美国,FOF基金在近十年也得到了迅猛的发展。在美国数以万计的基金小鱼儿内部玄机上,投资者如果想自己去筛选出好的基金标的并不是一件容易的事情,因此FOF基金应运而生。FOF基金凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统,能更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种,帮助投资者规避风险和获取收益。

    同时,美国养老金制度如401(k)计划和个人退休账户(IRA)可投资共同基金,带动FOF规模和数量的不断增长。根据ICI的统计,截止2016年底,共同基金占DC计划(Defined-Contribution plans,美国主流的养老计划类型,由雇主负责缴纳资金,但不承诺到期养老收益)的比例达到55%,占IRAs的比例达到47%。在这些用于养老投资的共同基金类型中,FOF是普遍采用的工具。根据美国小鱼儿内部玄机的常规分类,这一类的FOF通常又分为目标日期(Target Date)和生活方式(Lifestyle)或者目标风险(Target Risk)基金两种主要类型。目标日期基金根据特定的退休日期来决定具体的资产配置比例,并根据时间进行调整。而生活方式基金则是根据风险水平来确定基金中的资产配置比例。通常这两种基金都是以投资指数基金为主,通过指数化投资实现资产配置的功能。

    从类型上看,混合型FOF 的规模持续攀升,近年其规模占比维持90%的水平,其次是股票型FOF,但占比仅为6.28%,债券型为1.98%。
随着越来越多的公司参与到 FOF基金小鱼儿内部玄机的争夺上来,目前FOF基金的集中度相较十年前有所下降,但FOF资产规模前三大的基金公司仍然占据半壁江山,这三大公司分别是Fidelity Investment, Vanguard 和T.Rowe Price,资产规模占比分别是20.79%,14.50% 和11%。

    小鱼儿心水论坛的公募FOF,2017年10月获批成立,至今运作仅一年,整体还处于起步阶段。无论是FOF基金经理、研究员,还是第三方机构,都是在不断的摸索中度过的,并遭遇小鱼儿内部玄机考验。

    截至2018年8月31日,公募FOF总共有13只,规模不到90亿元,相对2017年年底缩水50亿元。类型上主要是混合型FOF,策略上,大多是主动灵活资产配置,且操作普遍比较保守,债券基金仓位高达80%左右,虽然业绩表现平平,但与其他类型基金相比,仍有其资产配置和风险分散的价值。

    未来随着FOF产品定位清晰,运作管理的完善,可投标的增多,公募FOF有望真正做到多资产、多策略、多品种的分散投资。另外,我国养老型基金已经开始试水。根据国外发达小鱼儿内部玄机的经验,FOF在养老投资方面具有较多优势,再加上国内公募FOF也已经进入运作环节,公募FOF或许能在政策放松和养老需求的双重刺激下迎来高速发展期。

    5、费率走向多元化,浮动化,整体呈下行趋势

    基金的费率分为两类,一类是持有费率,即在基金持有期间需要给付的费用,包括管理费、托管费、销售服务费等;另一类是一次性给付费用,包括申购费、赎回费等。

    从费率的绝对值来看,中美目前整体差距并不大,其中小鱼儿心水论坛的债券型费率低于美国,小鱼儿心水论坛的主动股混型高于美国,货币型差异并不大。值得注意的是国内公募基金普遍采用的是固定管理费率,而美国采取的是可变的管费率,后者扩展了基金管理公司差异化竞争空间。美国一些大的基金公司会考虑适时的降低管理费率,在投资中树立形象,增加产品的竞争力,这使得美国基金公司呈现出多元化的特征。

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    整体来看,小鱼儿心水论坛基金也处在转型过程中,随着竞争的加剧,管理费用也将从单一化走向多元化,从固定模式逐渐走向浮动模式。

    从费率变动来看,近年来,受众多因素影响,美国共同基金各类费率呈明显下降态势,其中股票基金和债券基金的下降趋势明显,混合基金的持有费率近十年都在80基点左右波动。小鱼儿心水论坛公募基金费率目前还没出现下降的趋势,但考虑到小鱼儿内部玄机短期行情萎靡及同质化竞争格局,费率下降可能正在萌芽中。

    6、头部化,集中度提高

    任何小鱼儿心水高手论坛发展到最后,都将呈现二八分化,强中恒强的格局,公募基金小鱼儿心水高手论坛也不例外,美国如此,小鱼儿心水论坛亦是。对于公募产品,长期的超额收益很难,持续战胜小鱼儿内部玄机更难。对于那些优秀的基金经理或者基金公司,随着时间的检验投资者粘性也越来越大,头部集中度也将不断提升,品牌带来的护城河也会很深。

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    7、居民家庭参与比重高

    美国老百姓基本上不持有个股,都是买基金产品。据相关数据显示,股票资产占美国家庭资产的配置达到了30%,而小鱼儿心水论坛这个比例仅有3%。1945年左右,美国共同基金持有股票占美股总市值的比例为1.4%,到了1980年这个比例仅仅增长到了3%。真正的爆发从1980年之后开始,从1980到2000年,美国共同基金持有股票总市值的比例从3%一路上升到22.4%,真正完成了居民家庭资产配置的机构化之路。

    美国共同基金发展了很多年,真正爆发也是1980年开始。但一旦这种趋势确立,很难回去。小鱼儿心水论坛公募基金目前持有A股总市值的比例还不到10%,要发展成美国那样,主要还需要政策扶持及相关催化剂。

    8、投资者偏好老的绩优基金

    在美国,投资者偏好已经在业绩上证明了自己的老基金,美国人持有投资于老基金(存续期10年以上)的资产比重维持在80%左右,而在小鱼儿心水论坛更倾向于短期业绩(近一年或者今年)显著的基金,而不是中长期(5年及10年)业绩。

    究其原因是因为业绩的持续性较差,长期业绩对投资决策的指导性较差,另外,基金公司在小鱼儿内部玄机营销过程中也强调基金的短期业绩。随着小鱼儿内部玄机的不断成熟和竞争加剧,基金经理的稳定,考核机制的合理,投资与优秀老基金的资产比重也会不断上升。

    9、销售渠道多元化

    国内公募基金的销售渠道主要为银行代销,占比60%左右,而美国的共同基金销售渠道多元化,除了直销(12%)和代销(35%)外,养老金的固定供款计划是其主要的销售渠道,约占其共同基金销售的53%。这些美国的固定供款计划以及个人的退休账户计划,把大部分资金都投向了共同基金,使美国的共同基金能够获得源源不断且稳定的长线资金支持,而国内暂时还没有这样制度上的安排。

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